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    国泰君安:猪价若涨50% 通胀走势和货币政策会怎样?

    作者:佚名    资讯来源:金融界网站    点击数:    更新时间:2019/4/4

    在?#29616;?#30340;首席相对论中,国泰君安研究所的农业首席?#27835;?#24072;曾详细解释了为什么将本轮由猪瘟引发的猪周期叫做超级猪周期。

    经过国泰君安宏观团队的缜密测算,此轮猪周期可能将带动猪价在今年上涨50%左右。

    由于猪价是CPI的核心因素之一,如此大的涨幅是否会影响到通胀趋势,又会否迫使货币政策转向呢?

    01

    猪肉的拐点和影响的高点

    1. 历史经验:猪疫对猪周期的推波助澜作用非常明显

    历史猪疫爆发,后续都伴随了猪价的加速反转。前几轮猪周期也有类似的猪疫在推波助澜。

    在第一轮猪周期中,2006 年夏季高致病性蓝耳病疫情开始大规模爆发,导致猪价?#20013;?#24555;速上涨。2008 年3 月份猪价达到此?#31181;?#26399;的高点。

    在第二轮猪周期中,2009年下半年开始,口蹄疫、猪瘟、蓝耳病等多种疫情同时大面积爆发,从而2010-2011年猪价?#20013;?#21521;上。

    第三轮猪周期前期,2014年的下半年,猪丹毒等再次爆发,推动第三轮猪周期的反转。

    同样,历次猪疫爆发,后续都伴随?#22235;?#32321;母猪等供给端的缩减,但与历次疫情不同的是:目前非洲猪瘟还没有?#34892;?#30340;疫苗可以治疗,因此可能对供给侧扰动的时间更长,强度更大

    不同猪周期对比

    2. 能繁母猪减少,猪周期双底已出现

    2018年8月3日我国确诊首例非洲猪瘟疫情,9月13日,财政部、农业农村部联合关于做好非洲猪瘟强制扑杀补助工作的通知,包括黑龙江、江苏、安徽、贵州?#28909;?#22269;多个疫区的生猪进行大面积捕杀,其中包括大量的能繁母猪。

    能繁母猪存栏量的变化是判断猪价的重要先行指标。

    当前能繁母猪存栏量决定约一年后生猪供应量。可以看到,能繁母猪存栏自2016年以来缓慢放?#28023;?018年下行加速。非洲猪瘟导致死亡率上升后,能繁母猪产能于四季度以来出现断?#29575;?#22238;落的状态。

    预计2019年3月、4月,养猪(能繁母猪)产能或达此?#31181;?#26399;最低点。

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